东方证券：科顺股份（300737）-业绩维持高增长，中长期成长确定性强

科顺股份(300737)业绩高增长，净利润环比提速。报告期实现营业收入43.36亿，YOY+30.34%；归母净利润5.75亿，YOY+113.22%；扣非归母净利润5.81亿，YOY+122.85%。Q3单季度营收/净利润YOY+23.98%/175.08%，较Q2减少15.74pct/增加65.02pct，收入增速下降主要由于同期基数较高，19年Q3收入YOY+75%；净利润增速提升主要由于净利率同比大幅提升。受益于低成本毛利率同比提升，现金流小幅改善。报告期销售毛利率为39.63%，同比提升5.94pct，主要由于防水材料成本降价，Q390#及200#沥青价格虽小幅提升但Q1-Q3均价仍YOY-12%；期间费用率20.33%，同比下降1.65pct，其中销售费用率下降1.47pct至11.18%，主要由于运输和广告费等同比减少。净利率为13.25%，同比增加5.15pct，净利率提升较少主要由于上半年计提了1亿的存货跌价损失和应收账款坏账。报告期实现经营性净现金流-0.41亿，同比少流出5600万，其中Q3单季度实现经营性净现金流2.9亿，同比增加600万，主要由于销售回款小幅增