华西证券：禾丰牧业（603609）-饲料业务利润逐季向好，全产业链助力穿越周期

禾丰牧业(603609)事件概述公司发布2020年三季报，前三季度，公司实现营业收入168.58亿元，yoy+32.29%；实现归母净利润9.28亿元，yoy+30.16%。单三季度来看，公司实现营业收入70.10亿元，yoy+39.75%；实现归母净利润3.22亿元，yoy-9.01%。公司三季报业绩符合预期。分析判断:生猪产能快速恢复，公司饲料业务环比逐季向好在养殖高盈利刺激下，生猪产能正在快速恢复，根据农业农村部数据，全国能繁母猪已于2019年10月份实现首次环比转正，2020年6月首次实现同比转正，截至2020年9月，全国生猪存栏同比增长20.7%，全国能繁母猪存栏同比增幅扩大至28.0%。同时，结合中国饲料工业协会发布的饲料销量数据，2020年9月，全国猪料销量同比增长53.7%，其中，母猪料同比增长91.0%、育肥猪料同比增长46.9%。种种迹象表明，全国生猪产能正在快速恢复，随着生猪产能的快速释放，公司饲料需求有望逐季向好。此外，东北生猪产能恢复进程领先全国，公司作为东北猪料龙头，有望率先受益。生产性生物资产同比大幅增长，生猪养殖有望实现以量补价公司基于禽产业链的发展经验