世纪证券：厦门象屿（600057）-2020年三季报点评：Q3业绩持续发力，毛利率环比改善

厦门象屿(600057)1)公司Q3业绩持续放量增长。公司前三季度营收2693.61亿元，同比增长33.85%，其中Q3实现营业收入1061.74亿元，同比增长40.21%，实现净利润4.06亿元，同比增长19.94%，实现归母扣非净利润5.02亿元，同比增长138.43%，Q3业绩符合预期，维持增持评级。2)虚拟工厂+基建项目效益叠加助推三季度营收实现高增长。三季度营业收入增长主要来源两个方面：一是加大与下游企业合作（虚拟工厂项目），二是上半年中标30余个基建项目带来的业务增量，具体表现在公司所经营的钢铁、铝及煤炭板块经营货量增长。3)高毛利业务放量增长，Q3毛利率有所改善。2020年受新会计准则影响，将商品控制权转移给客户前的费用从销售费用核算调整为营业成本核算，前两季度毛利率分别为1.72%、1.61%，Q3实现毛利率为1.84%，环比有所改善得益于较高毛利业务“虚拟工厂”业务量增长，公司与下游生产企业合作效果初显。4)积极探索大宗商品供应链数字化发展道路，加速数字化转型。公司先后与北京汇通天下物联科技有限公司合作开发象屿网络货运平台、与中信梧桐港及中信银行厦门分行签订供应链科技