万联证券：宝钛股份（600456）-三季报点评报告：盈利能力提升，钛材结构持续改善

宝钛股份(600456)事件:公司发布2020年三季度业绩，Q1-3实现营收32.0亿元、同比-0.1%，归母净利润2.4亿元、同比+42.0%，扣非归母净利润2.2亿元、同比+39.5%。Q3实现营收11.6亿元，同比/环比分别为-6.2%/+14.4%；归母净利润1.0亿元，同比/环比分别为-20.5%/-1.4%；扣非归母净利润0.9亿元，同比/环比分别为+57.0%/-1.1%。投资要点:销量增速续减，但整体钛材价格增长和产品结构升级带动盈利提升：公司钛产品销售量增速在上半年-12.7%基础上进一步下降，Q1-3销售14,045.9吨，同比-19.2%，但受益于整体钛材价格提升和产品结构升级，Q1-3营收增速仅由上半年3.7%降至前三季度-0.1%，远小于销量降幅；整体钛材价格提升和产品结构升级也带动Q3毛利率环比Q2提升0.5pct，使得Q1-3利润相关指标增40%左右。钛材研发实力雄厚，产品结构持续改善基础扎实：公司在国内市场处于领先地位，研发实力雄厚，拥有多项国际领先的具有自主知识产权的核心技术，已通过美国波音公司、法国宇航公司、空中客车公司、英国罗罗公司、欧洲宇航工业协