国海证券：恒顺醋业（600305）-三季报点评：三季报增长稳健，看好长期业绩弹性

恒顺醋业(600305)事件：恒顺醋业发布2020年三季报，公司实现营业收入14.46亿元，同比增长7.98%；其中，醋和料酒实现收入12.04亿元，同比增长9.77%。归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比减少8.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.06亿元，同比增长10.87%。投资要点：三季报醋和料酒业绩恢复，营收同比增速略低于去年。2020年三季报公司醋和料酒实现收入12.04亿元，同比增长9.77%，营收同比增速略低于2019年三季报。2020年醋和料酒的营业收入同比增速不断提高，第一季度同比增长4.84%，第二季度同比增长12.11%，第三季度同比增长12.33%。其中第三季度醋实现收入3.10亿元，同比增长8.29%；料酒实现收入0.95亿元，同比增长27.81%。三季报公司毛利率为41.15%，净利率为16.30%；毛利率同比下降2.90pct，主要系会计原则调整后运输费用由销售费用转入成本所致。全国化销售初显成效，华南华中收入增速高于华东大区。分地区来看，2020年三季报，公司华东/华南/华中/西部/华北大区分别实现营业收入7.05/2.26