中国银河：晨光文具（603899）-科力普驱动公司Q3营收出现环比持续改善，维持推荐

晨光文具(603899)1．事件摘要2020年前三季度公司实现营业收入85.38亿元，同比增长7.43%；实现归属母公司净利润9.13亿元，同比增长13.85%；实现归属母公司扣非净利润7.93亿元，同比增长4.24%。经营现金流量净额为8.94亿元，较上年同期增长31.87%。2．我们的分析与判断（一）Q3营收与净利均呈现明显的环比改善，办公直销业务即晨光科力普是公司成长的核心驱动2020年前三季度公司实现总营业收入85.38亿元，较上年同期增长5.90亿元；对应主营业务营收为85.34亿元，较上年同期增长5.91亿元。从产品的角度来看，书写工具/学生文具/办公文具/其他产品/办公直销分别实现营收18.69/20.14/15.92/1.97/28.62亿元，较上年同期分别增长0.14/0.23/1.69/0.07/3.79亿元。其中，办公直销业务是公司营收的主要来源，前三季度占比公司主营业务比重达到33.54%，位列第一，较上年同期进一步提升2.27个百分点，同时办公直销业务贡献了64.02%的主营增长；公司传统核心的书写工具与学生文具业务占比略有下滑，分别较上年同期减少1.46/1