中国银河：星帅尔（002860）-收入保持增长，盈利能力环比提升

星帅尔(002860)1．事件星帅尔发布2020年三季报。公司2020年前三季度实现营业收入6.70亿元,同比增长30.02%；实现归母净利润0.89亿元,同比下降21.83%。其中，2020Q3单季度营业收入为2.53亿元，同比增长44.33%，归母净利润0.36亿元，同比下降43.15%。2．我们的分析与判断（一）公司扣非归母净利润同比增长2020前三季度公司营收增长30.02%，其中Q3单季营收增加44.33%，主要原因为公司销售增加和上期浙特电机只合并2-9月的收入。公司Q3归母净利润下滑43.15%，但扣非归母净利润为0.32亿元，同比增长20%，主要原因为公司2019Q3合并增加浙特电机的其他收益，单季度其他收益达到0.91亿元。我国白电产量上半年受疫情影响较大，随着疫情影响的减弱，白电产量已逐步恢复，国家统计局数据显示2020年1-9月份我国家用空调、家用电冰箱、冰柜的产量同比-11.70%、1.70%和46.40%，相比上半年均改善明显。由于公司主营产品地位较为稳固，我们预计公司收入将会伴随白电产量复苏逐步增长。（二）盈利能力环比提升由于毛利相对较低的子公司浙特电机并表