民生证券：航天环宇（688523）-2023年年报及2024年一季报点评：1Q24收入同比大增72%；卫星及大飞机业务加速发展

航天环宇(688523) 事件：公司4月29日发布了2023年年报，全年实现营收4.6亿元，YoY+13.7%；归母净利润1.3亿元，YoY+9.6%；扣非归母净利润1.0亿元，YoY-14.5%。公司23年业绩位于此前业绩快报数据范围内，收入增长主要是公司通信、航空工艺装备等产品订单增加导致。同时公司发布了2024年一季报，1Q24实现营收0.4亿元，YoY+71.8%；归母净利润405万元，YoY-27.3%。1Q24收入增长主要受益于航空工艺装备收入增加；净利润下降主要是产品价格及结构变化，毛利率下降，以及管理费用和研发费用增加共同导致。综合点评如下： 受产品结构变化及降价影响，利润率水平有所下降。单季度看，1）4Q23实现营收2.5亿元，YoY+4.1%；归母净利润0.8亿元，YoY+9.0%。毛利率为46.7%，同比减少7.10ppt；净利率为35.3%，同比增长1.49ppt。2023年综合毛利率为51.2%，同比减少8.66ppt；净利率为30.3%，同比减少1.65ppt。受产品结构变化，下游主机或总体客户价格下降的影响，公司23年综合毛利率有所下降。2）1Q24毛利率