开源证券：爱美客（300896）-公司首次覆盖报告：本土医美龙头，玻尿酸当红花旦

爱美客(300896)具备快速推新能力的医美龙头，首次覆盖给予“买入”评级公司是深耕玻尿酸市场的国内医美行业龙头。我们认为，颜值经济时代，“变美”需求驱动医美行业蓬勃发展，产业链中产品生产商占据核心环节。目前，公司已构建嗨体、宝尼达、爱芙莱等玻尿酸明星产品矩阵，而快速推新能力构建了深厚竞争壁垒，未来布局童颜针、肉毒素等高增长新赛道，成长潜力突出。我们预计公司2020-2022年归母净利润为4.18/6.38/9.15亿元，对应EPS为3.48/5.31/7.61元，当前股价对应PE为141/92/64倍。首次覆盖，予以“买入”评级。轻医美黄金赛道快速发展，中游玻尿酸生产商占据产业链核心环节医美需求释放驱动行业快速增长，预计2023年市场规模有望达到3115亿元。相较传统手术类医美项目而言，以能量源和注射为主的轻医美项目风险低、价格友好，正逐渐成为市场主流。产业链方面，中游医美产品生产商相比于上游原材料厂商与下游医美机构，具有技术、资质壁垒高，产品标准易规模化等优势，强议价权保障了90%以上的高毛利率水平。目前，国内应用较成熟的医美产品是玻尿酸注射液，主要市场份额被进口产品占据。长期来看