中银证券：常熟银行（601128）-盈利稳定增长，资产质量数据亮眼

常熟银行(601128)作为一家以小微业务为特色的农商行，公司探索出自有的特色鲜明的小微业务风控模式，公司成长性确定性强，在今年以来的疫情考验下资产质量数据依然亮眼，维持买入评级。支撑评级的要点营收增速放缓，信贷成本支撑盈利稳定增长常熟银行前三季度营收同比增4.17%，较上半年（9.46%）下降5.29个百分点。拆分来看，净利息收入同比增6.4%，较上半年放缓3.8个百分点，主要是受到3季度息差环比收窄的影响。手续费收入方面，前三季度同比降20.8%（vs-5.8%,2020Q2）。3季度公司拨备计提力度有所减轻，信用成本下降至0.76%（vs1.97%,2020Q2），正向支撑公司净利润从拨备前的-2.1%提升至1.8%，增速较上半年（1.4%）总体保持稳定。零售信贷延续快增，存款增长季度承压3季度公司信贷继续保持较快增长，同环比分别增21%/4.3%，在总资产中的占比较半年末进一步提升2.1个百分点至61.6%，是公司规模增长（0.7%，QoQ）的主要驱动因素。从业务类型来看，随着疫情影响的进一步减弱，公司持续加大零售贷款的投放，3季度环比增8.5%，在总贷款中的占比较半年末提升2