浙商证券：华天科技点评报告：在手订单饱满，营收利润环比双升

华天科技(002185)投资要点2020Q1-Q3扩产顺利，盈利能力大幅改善：实现营收59.2亿元，同比-3.1%；归母净利润4.47亿元，同比+167%，扣非后归母净利润3.75亿元，同比+351%。毛利率22.3%，同比+7.9pct；净利率8.74%，同比+5.6pct。盈利能力大幅改善原因系扩产节奏顺利，稼动率稳步提升，规模效应下单位成本下降。20Q3单季度盈利稳定，四季度持续向好：营收22亿元，同比-2.85%，环比8.91%；归母净利润1.8亿元，同比+120%，环比-11.71%；扣非后归母净利润1.65亿元，同比+183%，环比+1.9%；Q3政府补助较Q2减少0.39亿，总体归母净利润环比减少，单扣非净利润环比提升。单季度毛利率23.4%，同比+6.88pct，环比-0.93pct；单季度净利率9.72%，同比+5.77pct，环比-1.76pct；单季度毛利率下滑主要系南京新厂产能爬坡期，导致单位成本小幅提升，随着Q4产能利用率率进一步提升，总体毛利率有望得到改善。①天水总部：疫情影响订单向后挤压，20H2环比或将持续改善。20H1营业收入约15亿，净利润约1.3亿