西南证券：飞科电器（603868）-2020年三季报点评：Q3营收增速转正，业绩降幅收窄

飞科电器(603868)业绩总结：2020年前三季度公司实现营收25亿元，同比减少7.9%；归母净利润4.7亿元，同比减少11.2%；扣非净利润4.4亿元，同比减少8.7%。单季度来看，Q3公司实现营收10.2亿元，同比增加2.2％；归母净利润1.8亿元，同比减少4.6%。Q3营收增速转正。单季度数据来看，Q3公司营收增速由负转正，止住了公司自2018Q4以来的下滑趋势。Q3公司归母净利润增速为-4.6%，虽尚未转正，但是净利润增速持续收窄。公司积极推出新品拓展中高端市场，构建线上线下立体化营销网络，推进“博锐”、“飞科”双品牌战略，未来成长性有望得到修复。产品结构升级，盈利能力提升。报告期内，公司综合毛利率为42.9%，同比提升4pp。Q3单季度毛利率为45.1%，同比提升5.5PP，环比提升2.6PP。我们推测公司能力大幅提升主要是得益于产品结构升级。费用率方面，前三季度公司销售费用率为12.8%，同比提升2.7pp，我们推测是公司加大新品推广所致；管理费用率为5.8%，同比提升0.7pp；财务费用率微幅变动。综合来看，公司净利率为18.8%，同比减少0.7PP。研发加码，新品上探