浙商证券：常熟银行2020年三季报点评：利润增速企稳，不良继续改善

常熟银行(601128)业绩概览20Q1-3归母净利润同比1.8%，增速较20H1+0.4pc，营收同比+4.2%，环比下降5pc；20Q3单季度归母净利润同比+2.4%，增速环比+15pc。ROE10.74%，同比-1.5pc；ROA1.04%，同比-10bp。单季息差（期初期末口径）2.83%，环比20Q2-19bp；不良率0.95%，环比-1bp；拨备覆盖率490%，环比+2pc。业绩点评1、盈利增速企稳。20Q1-3归母净利润同比+1.8%，增速环比20H1+0.4pc，边际企稳，基本符合预期，主要驱动因素是减值拖累环比改善。20Q1-3资产减值损失同比-2%，增速环比+12pc。同时注意到，金额1000万以下贷款环比+8%，增速较贷款总额快3pc，体现出小微信贷需求恢复，同时大行竞争压力缓解。2、营收增速走弱。20Q1-3营收同比+4.2%，增速环比-5pc，不及预期。其中，利息净收入增速环比-4pc，主要受息差收窄和高基数效应影响。非息收入增速环比-16pc，中收和其他非息增速均环比大幅下降。单季净息差（期初期末口径）环比-19bp至2.83%。资产端，受重定价和大行下沉竞