西南证券：洽洽食品（002557）-2023年三季报点评：成本拐点已过，期待利润释放

洽洽食品(002557)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入44.8亿元，同比增长2.2%，实现归母净利润5.1亿元，同比下滑19.3%。其中2023Q3实现营业收入17.9亿元，同比增长5.1%，实现归母净利润2.4亿元，同比下滑13.5%。收入端平稳增长，积极布局新渠道。1、分品类看，去年同期由于居家场景，瓜子基数较高，当前瓜子消费仍处于复苏阶段。坚果支撑增长，中秋国庆双节拉动销售。2、分渠道看，积极布局餐饮、会员店、零食量贩店等渠道，推出风味各异的瓜子新品以满足不同渠道消费者的需求。2023H1末渠道数字化平台掌控终端网点数量约25万家，计划在未来3-5年将终端数量提升至100万个，并抓住社区团购等新渠道发展机会，巩固渠道优势。葵花籽采购成本回落，期待利润弹性释放。1、前三季度整体毛利率25.4%，下滑5pp，主要由于受收货季节天气及规划种植面积影响，前期葵花籽采购价格上涨。2、费用率方面，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.1%、5%、1%，基本持平；财务费用率-1.4%，同比下降1pp，主要由于利息收入增加。整体净利率11.3%，同比下降3pp