南京证券：非银金融行业：银保控费拖累短期表现，但中长期价值空间打开

事件：近期，国家金融监督管理总局相关部门向各人身保险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，多地行业协会也制定银保业务自律公约，旨在加强银保渠道费用管控，预计短期对行业负债端表现形成一定拖累，但中长期来看银保渠道价值空间有望打开。监管思路旨在控制银保渠道费用，切实降低行业负债成本，提升行业经营效率。国家金融监督管理总局下发的《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》旨在对银行代理渠道进行规范，主要内容包括：一是严令银保渠道“报行合一”，即佣金费用财务处理据实列支，实际费用需与备案材料一致；二是审慎确定费用假设，结合公司实际，根据发展水平、盈利状况、管理能力等，细化完善费用结构；三是鼓励保险公司探索创新佣金费用支付形式，重点提及“递延支付”、“与业务品质挂钩”等。此外，近期上海、广东等地也印发人身险银保业务自律公约，与国家金融监管总局整体思路保持一致，自律公约在费用管理方面明确划定多条红线，包括严禁开展扰乱银保市场秩序的恶性价格竞争、商业贿赂等违法违规行为；承诺不通过其他渠道及方式变相增加银保业务手续费，坚决杜绝银保小账；不得签署涉及手续费提高或变相提高的补充协议，整体目标也是在于控