民生证券：华新水泥2020年三季报点评：受疫情影响，净利同比下滑17%

华新水泥(600801)一、事件概述2020年10月28日公司发布2020年三季报，2020年前三季度营收204亿元，同比下滑9%，归母净利40亿元，同比下降17%，归母扣非净利40亿，同比下降17%。二、分析与判断受疫情影响，净利同比下滑17%据公司公告，2020年前三季度营收204亿元，同比下滑9%，归母净利40亿元，同比下降17%。我们判断报告期营收和净利的下滑主要是上半年疫情影响所致，公司所在地是武汉，上半年受疫情影响比较大。随着疫情控制，三季度下游需求快速回暖，三季度单季度净利18亿，与去年同期相比增长5%。我们判断四季度随着下游需求的进一步回暖，水泥量价有望持续景气。报告期经营活动现金流净额57亿，同比下降20%，主要是受新冠疫情影响，产销量下降，盈利减少。规模及完整产业链优势、技术壁垒、品牌优势、区位等打造牢固护城河。规模及完整产业链竞争优势：公司通过规模效应降成本，同时稳健发展混凝土、骨料、水泥装备与工程、水泥基高新建材材料及依托水泥窑进行协同处置的环保产业，较早实现了纵向一体化，具备了上下游一体化的产品、服务与综合解决方案的协同竞争能力。技术壁垒：公司不仅拥有成熟的水