华西证券：华能国际（600011）-业绩符合预期，成本下滑增厚业绩

华能国际(600011)事件概述2020年10月27日，公司发布2020年三季度报告，年初至报告期末公司实现营业收入1218.23亿元，同比减少4.31%；实现归母净利润91.33亿元，同比增加69.34%；EPS为0.50元。分析判断:量价齐降致营收下滑，新能源发电维持上升势头。2020年前三季度，公司累计发电量2935.41亿千瓦时，同比下降2.86%；公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为412.52元/兆瓦时，同比下降1.24%。量价同时下滑，导致公司境内营业收入减少，加上新加坡和巴基斯坦业务均营收同比减少，导致公司总营业收入同比下滑4.31%。细看各类型发电机组表现，新能源发电维持了上升的势头，火电则受到新能源机组挤压，部分地区利用小时数下滑，导致发电量不及去年。其中风电和光伏前三季度累计发电量分别为100.52亿千瓦时和17.81亿千瓦时，分别同比增长24.16%和69.62%，占总发电量的比例分别较去年同期提升0.75个百分点和0.26个百分点。除了风、光以外，水电、生物质发电和燃机发电量均较去年同期有所增长，增速分别为3.33%、2.94%和0.58%，只有煤机发电机