华西证券：爱柯迪（600933）-业绩环比改善，静待新能源业务发力

爱柯迪(600933)事件概述公司发布2020年三季报:2020Q1-Q3营收17.4亿元，同比下降9.5%；归母净利2.5亿元，同比减少13.9%，扣非后归母净利2.1亿元，同比减少26.8%。其中2020Q3营收7.1亿元，同比增长6.0%，环比增长70.7%；归母净利1.1亿元，同比增长19.9%，环比增长143.8%，扣非后归母净利0.7亿元，同比减少36.1%，环比增长110.8%。分析判断:营收环比显著改善疫情加速份额提升2020Q3公司营收环比增长70.7%，我们判断主因公司产品以出口为主，2019年海外收入占比达70%，海外复工复产的稳步推进拉动营收明显回升。我们认为疫情致全球车企降本压力加大的情况下有望加速部分产品的进口替代，公司逆势完善生产和销售基地布局，目前已形成华东基地（宁波）、北美基地（IKDMEXICO）、欧洲研发和项目中心、西南基地（柳州）“四足鼎立”新格局，有利于全球范围内获取更多订单。毛利率环比回升汇率波动影响业绩2020Q3公司毛利率达30.8%，同比下滑4.8pct，环比提升0.4pct，我们判断主要受二季度成本结转的影响。费用方面，2020Q3公