中银证券：房地产2023H1土地成交情况点评：2023H1土地成交总价同比下滑21%，京、杭、沪位列前三；预计下半年会有结构性回暖

核心观点今年1-5月国有土地使用权出让收入下降两成；土地成交下滑所带来的财政压力较大。根据财政部数据，2022年我国国有土地使用权出让收入6.69万亿元，同比下降23.2%，是自2016年来首次出现负增长，占地方政府性基金收入的比重仍高达90.6%，土地财政依赖度（国有土地使用权出让收入/（地方政府性基金收入+地方公共财政收入））为36.6%。我国土地财政依赖度仍然较高，土地成交下滑所带来的财政压力或比实际数据显示的更大。2023年6月26日国家审计署在《关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中披露：“2022年70个地区通过‘自卖自买’国有资产、虚构土地交易等方式虚增财政收入861.3亿元，其中67.5%发生在县级”。2023年1-5月我国国有土地使用权出让收入1.49万亿元，同比下降20%，占地方政府性基金收入的比重降至87.3%，土地财政依赖度降至31.7%。供应持续走低使得今年上半年土地市场成交规模持续减少；土地成交总价同比下降21%。2023年上半年全国（300城）成交2.56万宗土地，合计成交建面13.0亿平，同比下降15%；成交总价1.48万亿元，同比