华西证券：东方雨虹（002271）-符合预期，业绩靓丽，量质双升增长延续

东方雨虹(002271)事件概述。东方雨虹公布三季报。2020年1-9月，公司收入149.8亿元，同比增长16.2%，归母净利润21.3亿元，同比增长43.4%，对应Q3收入61.9亿元，同比增长24.2%，归母净利润10.3亿元，同比增长59.0%。Q3发货增速保持稳定，毛利率环比略降。公司业绩符合市场预期。我们估算2020Q3公司发货增速25-30%，体现Q3赶工需求仍保持良好，价格同比基本稳定。根据wind数据，我们估算2020Q3沥青价格环比Q2上升200-300元/吨，使得公司毛利率环比Q2小幅下降2.3个百分点至40.1%，但由于3-4月沥青价格环比降幅较大，公司Q3毛利率同比仍高出3.9个百分点，是利润增速高于收入的主要原因。广告支出集中，销售费用有所上升。由于疫情后，公司于Q3进行集中广告支出，公司销售费率Q3同比上升2.3个百分点至12.1%，但由于债转股，公司资产负债率进一步下降至47%（H1:49.8%），从而使得Q3利息费用同比下降5700万元，一定程度上降低了总体费用支出。现金流持续好转，量质双升成长延续。2020Q3公司其他应收账款规模21.8亿元，与202