开源证券：华鲁恒升（600426）-公司信息更新报告：Q3检修致毛利率下跌，未来项目投产看好公司成长

华鲁恒升(600426)公司三季报业绩符合预期，2021年新项目将落地，维持“买入”评级公司发布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营收90.43亿元（同比-14.77%），归母净利润12.91亿元（同比-32.52%）。2020年Q3单季度营收30.50亿元（同比-13.72%）；单季度归母净利润3.86亿元（同比-35.96%）。2020年主要化工品价格同比下跌，我们下调公司2020年盈利预测，调整前我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为25.06、29.54和32.08亿元，调整后我们预计2020-2022年归母净利润分别为19.49、28.69和35.16亿元，对应的EPS分别为1.20、1.76、2.16元，当前股价对应2020-2022年PE分别为21.7、14.7、12.0倍。公司10万吨DMF改造项目于2020年10月投产，2021年己二酸及尼龙新材料项目将落地，看好未来公司成长，维持“买入”评级。Q3产品价格环比回升，但装置检修致产品毛利率下跌，公司业绩承压公司Q3产品价格有所回升。根据Wind数据，Q3主要产品含税均价及环比变动幅度分别为：尿素1,