开源证券：九阳股份（002242）-公司信息更新报告：2020Q3公司收入端快速增长，利润端略低于预期

九阳股份(002242)2020Q3公司收入端快速增长，利润端略低于预期2020年前三季度，公司实现营收70.83亿元（+13.24%），归母净利润6.44亿元（+4.23%），扣非归母净利润6.02亿元（+3.35%），EPS为0.84元（+3.70%）。2020Q3单季度，公司实现营收25.24亿元（+22.07%），归母净利润2.26亿元（+6.80%），收入端快速增长但利润端略显压力。考虑2020Q3小家电淡季公司利润端略低于预期，下调2020-2022年归母净利润为9.08/10.98/12.61亿元（原值9.48/11.12/12.72亿元），对应EPS为1.18/1.43/1.64元，当前股价对应PE为34.0/28.1/24.5倍，考虑后续旺季来临及公司长逻辑不变，维持“买入”评级。2020年前三季度利润率、费用率均有所下滑1）利润率：2020年前三季度，公司毛利率为31.10%，同比-1.24pct；净利率为8.98%，同比-0.73pct。毛利率略有下滑主要系毛利率较低的线上渠道占比的提升；净利率跌幅小于毛利率主要系费用率的降低。2020年前三季度，公司销售/管理/