华安证券：恒立液压（601100）-疫情加速国产替代进程，公司业绩一如既往靓丽

恒立液压(601100)事件：2020年10月26日，公司发布三季报，前三季度实现营收53.23亿元，同比增长38.86%，归母净利润14.72亿元，同比增长60.50%。单看Q3，公司实现营收18.67亿元，同比增长79.38%，归母净利润为4.86亿元，同比增长97.27%，扣非归母净利润5.5亿元，同比+190%。核心观点：Q3业绩整体符合预期，单看Q3，若剔除汇兑影响（汇兑损失0.9亿），扣非归母净利润同比增长190.41%，超预期。我们认为公司成长路径清晰，产品本身壁垒高，客户黏性强，因此具有稀缺性；产品线不断丰富，新品市占率不断提升，兼具成长性。上调盈利预测，维持“买入”评级。点评：挖机行业超预期，上游零部件供应商直接受益，公司业绩实现高增长。2020年1-9月挖机累计销量236508台，同比+31.98%，整体超市场预期，已超2019年全年销量。预计四季度销量将延续高增长趋势，从2016-2019年Q4挖机销量占比均值为25.52%，我们推算2020全年销量超过30万台，增速超过30%。由于三、四季度，客户购机的需求一般锚定下一年工程量，销量高增长的背后，说明客户对于20