华安证券：捷昌驱动（603583）-整体符合预期，C端延续高景气

捷昌驱动(603583)事件：公司发布三季报，20年1-9月营收13.53亿，同比+34%；归母净利润3.48亿，同比+55%；扣非净利3.48亿，同比+48%。Q3单季营收5亿，同比+40%，归母净利1.02亿元，同比+37%，扣非净利0.7亿，同比+15%。核心观点：业绩基本符合预期。贸易摩擦与疫情充分验证了赛道与管理层的经营能力，同时疫情打通C端逻辑。公司在手订单饱满，欧洲市场（办公+医疗）拓展超预期，储备项目21年有望带来新的增长点。以当前汇率测算，保守预计20/21年净利润4.7/5.5亿元，对应PE45X/34X，维持“买入”评级。点评：收入端延续高增长，四季度有望继续创新高。三季度需求传统淡季，且北美疫情缓解，但C端需求延续强势。部分企业推行长期居家办公，我们认为疫情打通C端逻辑，提前导入居家办公场景需求，叠加北美电商渗透率提升，四季度需求延续。B端需求受疫情反复影响，预计21年Q1回暖，公司绑定北美头部客户，需求向上业绩弹性较大。产能层面，公司满产满销，生命科技产业园7月竣工，四季度收入端有望继续创新高。另外三季度关税返回3000多万，剩余2000万预计四季度返还。毛利