万联证券：电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器、开关市场表现稳定，电缆出口持续高增长

核心观点：2025年6月20日，海关总署发布2025年5月电力设备出口数据。2025年5月，电力设备出口表现稳定，5月合计出口金额为71.43亿元，环比下降9.51%，同比增长35.17%，1-5月累计出口金额达到332.77亿元，同比增长35.53%。细分产品来看，变压器出口保持稳定，出口同比高增长，环比小幅回调，其中，拉美地区表现较好，同环比实现高增速；电表出口整体稳定，同环比有所回调，欧洲保持同比正增长，亚洲、非洲地区则同比下滑；开关出口环比有所回落，同比保持高增速，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额均实现同比正增长；电缆出口表现稳健，4月出口金额创新高后，5月出口环比有所回落，同比保持高增长，其中，亚洲市场表现亮眼，5月出口创新高，欧洲、非洲、拉美市场保持稳定。展望后市，2025年1-5月电力设备出口表现持续向好，随着市场进入夏季，设备安装和更新进入旺季，出口有望保持增势。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场同比保持高增长，拉美地区明显回升 5月出口同比保持高增长，环比有所回落。2025年5月，我国变压器出口金额为33.42亿元，环比下降3.80%，同比增长30.