西南证券：苏泊尔（002032）-线上持续发力，Q3维持正增长

苏泊尔(002032)业绩总结：2020年前三季度公司实现营收133亿元，同比减少10.7%（除开销售抵减，营收同比下滑6%）；实现归母净利润10.8亿元，同比减少13.4%；扣非后归母净利润9.8亿元，同比减少19.6%。单季度来看，Q3公司实现营收51.2亿元，同比增加1.1％；归母净利润4.1亿元，同比增长1%；扣非后归母净利润3.9亿，同比减少3.5%。非经常性损益主要是公司收到政府补助417.6万元以及交易性金融投资685.6万元。Q3维持正增长。一方面，疫情影响下公司线下渠道销售受到冲击。另一方面，公司于2020年1月1日开始执行“新收入准则”，部分销售费用抵减营业收入。公司前三季度营收同比呈现下滑态势。公司外销业务有所增长，报告期内公司应收账款为24.9亿元，较年初增长38.6%。Q3单季度来看，公司营收净利增速环比放缓，但是整体维持了向上的趋势。会计准则调整毛利下滑。报告期内，公司综合毛利率25.4%，同比下滑5.3pp，主要是采用新收入准则所致。公司销售费用\管理费用\财务费用分别为12%\3.9%\-0.1%，同比-3.8pp\+0.1pp\+0.3pp。销售费用下