中银证券：德赛西威（002920）-Q3业绩略超预期，前瞻布局发展看好

德赛西威(002920)公司发布2020年三季报，前三季度共实现营业收入43.0亿元，同比增长21.2%；归母净利润3.2亿元，同比增长123.0%；第三季度共实现营业收入17.0亿元，同比增长33.5%；归母净利润0.9亿元，同比增长119.2%。三季度在新客户及新项目落地的推动下，公司收入高速增长，业绩略超预期。国内乘用车销量持续回暖，公司配套客户优质，表现有望优于行业。产品价值大幅提升，新项目量产将推动业绩快速增长。域控制器是未来汽车核心零部件，公司智能驾驶及智能座舱域控制器均已量产抢占先机，发展看好。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为0.82元、1.10元、1.43元，维持增持评级。支撑评级的要点Q3利润翻倍增长，业绩略超预期。2020年前三季度受疫情影响国内乘用车销量下滑12.4%，但公司新客户新产品陆续投产，主要客户一汽大众等销量表现出色，推动收入逆势增长21.2%。前三季度毛利率上升0.2pct，预计源于产品结构改善及规模效应等。销售费用增长11.3%，成本控制效果显著。管理费用增加8.0%，预计主要是折旧摊销、职工薪酬等有所增加。研发费用增加4.8%，总体较