开源证券：西山煤电（000983）-公司三季报点评报告：Q3单季业绩降幅环比收窄，山西国改&澳煤禁令利好焦煤龙头

西山煤电(000983)事件：公司发布2020年三季报，2020Q1-Q3公司实现营业收入217.6亿元，同比-11.8%；实现归母净利润16.02亿元，同比-11.3%，扣非后归母净利润15.99亿元，同比-12%。Q3单季业绩降幅环比收窄，焦煤低价环境下仍有韧性2020Q3单季公司实现归母净利润5.17亿元，同比-3.8%，降幅较2020Q2(-18.3%)明显收窄，体现边际向好倾向。考虑到炼焦煤山西产地均价Q3单季环比下降5%，公司三季度业绩仍有韧性，且好于预期。因此我们适当上调盈利预测，预计2020/2021/2022年分别实现归母净利润19(+1.4)/20.5(+2.4)/21.7(+2.9)亿元，同比增速11.2%/7.8%/5.8%；EPS分别为0.46(+0.03)/0.5(+0.06)/0.53(+0.07)元，对应当前股价PE分别为10.4x/9.6x/9.1x。维持“买入”评级。Q3单季总毛利环比大幅增长，经营状况呈向好倾向成本环比持平，总营收带动毛利增长。2020Q3单季公司实现总营收76.1亿元，环比+5.9%，总成本49.3亿元，环比持平，总毛利26.8亿