中邮证券：润本股份（603193）-深度报告：驱蚊龙头品牌商，婴童护理快速成长

润本股份(603193)驱蚊龙头品牌上，婴童护理业务快速增长。公司成立于2006年，形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列，打造“润本”国民品牌。公司实际控制人赵贵钦、鲍松娟夫妇上市前持股比例为85.4%，股权集中，核心员工上市前获得股权激励。22年公司收入、归母净利润分别为8.56亿元/1.6亿元，19-22年复合增速分别为45%/65%，23H1收入/归母净利润同增31.9%/57.8%（未经审计），保持快速增长，得益于婴童护理以及驱蚊产品快速增长。驱蚊市场平稳增长，婴童护理格局分散。根据灼识咨询，2019年驱蚊市场规模为84亿元，15年-19年复合增速为8.0%，其中电热蚊香片/液、户外可携带产品15年-19年分别保持14.5%/32.6%复合增速，远高于行业大盘增长，主要受益于产品有效成分更安全、多场景驱蚊需求得以满足。根据灼识咨询，驱蚊市场前五大厂家市占率为60%，润本依托新品类线上份额领先，位列前十。根据欧睿数据，2022年中国婴童市场市场规模为人民币308亿，17-22年复合增速9.85%，市场稳定增长，2022年中国婴童护理人均消费金额为18美金/年，低于