中国银河：集友股份（603429）-三季度改善幅度低于预期，四季度行业产销旺季望助公司收窄全年降幅

集友股份(603429)1．事件摘要2020年前三季度公司实现营业收入3.04亿元，同比下降26.18%；实现归属母公司净利润0.34亿元，同比下降66.00%；实现归属母公司扣非净利润0.27亿元，同比下降71.00%；经营现金流量净额为1.23亿元，较上年同比减少9.90%。2．我们的分析与判断（一）三季度规模与业绩表现继续受客户拓展与产品中标价格负面影响不及预期，四季度行业产销旺季望促成降幅收窄截止2020年前三季度，公司共计实现总营业收入3.04亿元，较去年同期减少1.08亿元，同比减少26.18%。按季度拆分，公司2020年Q1/Q2/Q3分别实现总营业收入0.84/1.25/0.95亿元，分别较去年同期减少0.69/0.13/0.26亿元，分别实现同比下滑45.30%/9.24%/21.24%，降幅环比有所扩大。造成公司规模端出现负增长的主要原因是由于2020年初爆发的新冠疫情致使公司2020Q1期间业务拓展与生产活动大幅受限，致使规模端大幅下滑；而造成公司三季度单季规模降幅扩大的主要原因或可能是由于Q1客户资源拓展不及预期以及年内烟草公司新品开发与投放节奏放缓致使公司烟标