东方证券：龙马环卫（603686）-环卫装备助推业绩高增，4Q20服务+装备共筑成长

龙马环卫(603686)公司发布2020年三季报：1-9月实现营收38.95亿元，同比+28.82%，归母净利3.31亿元，同比大增66.04%。其中3Q20营业收入14.80亿元，归母净利1.36亿元，分别同比增长32.97%/78.08%，归母净利实现三季度单季最大增幅。核心观点3Q20环卫装备收入增速同比转正，新能源市占率逐步提升：3Q20环卫装备实现收入7.09亿元，同比+12.72%，单季度收入增速转正。新能源环卫车市占率逐步提升，3Q20公司新能源环卫装备销量118台，同比+293.33%（行业增速为44.53%），市占率较2019年底提升6pct至10.04%，排名第四。受政府部门及第三方环卫服务公司采购节奏逐渐恢复推动，我们预计4Q20环卫设备销量2395台/新能源环卫装备125台，环比有望+22%/+6%，对应全年设备总销量有望达7000台，其中新能源环卫装备360台。环卫新签订单节奏略有放缓，4Q20有望加速释放：3Q20公司新增中标项目10个，新签合同年化金额1.08亿元，新签合同总金额3.73亿元，3Q20新签合同环比略有放缓。截至目前，公司在手环卫服务项目年化