民生证券：宝钛股份（600456）-公告点评：Q3延续高增长，看好高端钛材放量

宝钛股份(600456)一、事件概述公司10月26日公告2020年三季报，前三季度实现营收32.01亿元，同比下滑0.13%，归母净利润2.42亿元，同比42.04%；扣非归母净利润2.22亿元，同比增长39.51%。二、分析与判断业绩：产品结构优化带来毛利率提升，存货减值拖累部分业绩Q3单季度实现归母净利润9943.22万元，同比增长66.91%，扣非归母净利润9112.92万元，同比增长57.04%；Q3单季毛利率26.32%，环比提升0.5pct。公司前三季度钛产品产量14148.26吨，销量14045.9吨，分别同比下滑19.25%和19.17%。销量下滑但业绩增长主要源于产品结构的优化，即高端钛材占比提升带来的毛利率增长，应收账款明显增长（18.12亿元，同比增长51.5%），侧面验证航空钛产品销售。资产减值损失4330.5万元，主要系存货减值所致。前三季度研发费用9684.58万元，同比增长63.34%。业务：持续发力高端钛材公司新设子公司西安宝钛航空材料有限公司以满足国际民用航空转包供应链对钛材的需求。公司目前已经通过美国波音公司、法国宇航公司、空中客车公司、英国罗罗公司