民生证券：东方雨虹2020年三季报点评：毛利率显著提升，净利同比增长43%

东方雨虹(002271)一、事件概述公司2020年10月27日发布2020年三季报，2020年前三季度营收150亿元，同比增长16%，归母净利21亿元，同比增长43%，归母扣非净利20亿，同比增长56%。二、分析与判断毛利率显著提升，净利同比增长43%据公司公告，2020年前三季度营收150亿元，同比增长16%，归母净利21亿元，同比增长43%，归母扣非净利20亿，同比增长56%。报告期存货期末余额11亿元，较上年年末余额减少43%，主要原因是公司本年实行新收入准则，期末施工存货调整至合同资产科目所致。经营活动产生的现金流量净额发生额-9亿元,较上期增加55.65%，主要原因是公司销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。报告期公司综合毛利率39.95%，较去年提升3.49个百分点，毛利率的显著提升使得净利增速明显高于收入增速。品牌、技术壁垒、成本优势和网络渠道优势打造牢固护城河。品牌方面，公司是国内建筑防水行业首家上市公司，东方雨虹（建筑防水）、卧牛山（节能保温）、德爱威（建筑涂料）、华砂（瓷砖胶）、东方雨虹建筑修缮均入选2018-2019年度中国房地产开发企业500强首选品牌。技术壁垒