东方财富证券：2020年三季报点评：浙江美大：Q3业绩持续高增，盈利能力增强

浙江美大(002677)【投资要点】公司近期发布三季报，2020年前三季度实现营收11.8亿元，同比上升3%；实现归母净利润3.4亿元，同比上升10.1%；扣非净利润3.3亿元，同比上升11.5%。集成灶市场渗透率持续提升，公司Q3业务保持高速增长。公司Q3单季度实现收入5.3亿元，同比增长21.2%，归母净利润1.6亿元，同比上升34.8%，扣非归母净利润1.6亿元，同比上升34.7%。公司受益于集成灶市场渗透率持续提升，Q3销售持续快速增长。据奥维云网，2020年1-9月，集成灶行业线上/线下同比增长19.4%/30%；其中，7/8/9月线上销售额分别同比增长55.5%/28.8%/-1.08%，线下分别同比增长31.0%/8.3%/28.9%。美大作为行业龙头，品牌及渠道优势突出，集成灶Q3线下销售额同比增长30.8%。我们预计随着疫情影响减退，叠加Q4地产竣工有望进入高峰期，公司业务有望延续高速增长趋势。费用控制成效显著，盈利能力大幅提高。公司Q3单季度净利率31.06%，同比上升3.15pct，净利率同比大幅提升，主要受益于：1）毛利率提升，受益于原材料价格下降及产品结构优化