浙商证券：晨鸣纸业点评报告：盈利环比改善，融资租赁业务压缩，现金流表现靓丽

晨鸣纸业(000488)公司发布20年三季报：20Q1-Q3实现营收220.73亿元（+0.27%），归母净利10.77亿元（+0.82%），扣非净利5.31亿元（-29.23%）；单Q3实现营收84.73亿元（-2.22%），归母净利5.60亿元（+0.41%），扣非净利4.63亿元（+3.54%）。预计Q3公司销售机制纸约160万吨，吨净利约340元/吨，盈利环比大幅改善。投资要点销量预期增长、浆价低位，盈利环比改善20Q3收入环比+12.76%，预期主要系销量环比增长超10%；细分纸种价格变化相对较小，20Q3铜版纸/双胶纸/白卡纸均价分别为5252/5418/5796元/吨（环比-0.60%/-2.73%/4.45%）。盈利能力方面，20Q3净利润环比+78.7%，毛利率环比+1.59pct，预计主要受益于产品销量增长、浆价走低，20Q3针叶浆/阔叶浆价格环比下降1.62%/2.43%。文化、白卡提价持续落地，利好公司盈利释放报告期内由于多项计提影响偏差，对其进行调整以获得造纸板块实际盈利状况，报告期内公司实现归母净利润5.6亿元，剔除期内公司计提信用减值损失、资产减值损失、融