西南证券：科沃斯（603486）-自主品牌高速增长，Q3业绩超预期

科沃斯(603486)投资要点业绩总结：公司2020年前三季度实现营业收入41.4亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长147.2%；实现扣非后归母净利润1.6亿元，同比增长88.8%。其中Q3单季度实现营收17.4亿元，同比增长71.1%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长488.2%；实现扣非后归母净利润0.7亿元，同比增长294.2%，扣费后归母净利润增速由负转正。自主品牌增速亮眼。公司代工业务逐步减少，聚焦自主品牌业务，持续推动科沃斯以及添可品牌收入占比提升。报告期内，科沃斯和添可两大自有品牌业务收入实现较快增长，分别同比增长67.1%和297.4%，推动三季度公司收入同比增长71.1%。疫情影响下，Q1自主品牌收入有所下降，Q2-Q3科沃斯和添可两大自有品牌业务收入均实现增长，推动公司前三季度整体销售收入增长20.3%。自主品牌占比提升+产品结构升级，公司盈利能力增强。报告期内，自有品牌以及高毛利产品销售占比提升，全面提升公司盈利能力。2020年前三季度，公司综合毛利率同比提升4.3pp至41.5%，销售净利率同比提升3.1pp至6.1%。其中自有品牌业