开源证券：中国神华（601088）-公司三季报点评报告：Q3单季业绩环比大幅改善，持续看好龙头业绩稳定性

中国神华(601088)事件：公司发布2020年三季报，2020Q1-Q3实现营业收入1661亿元，同比下降6.6%，实现归母净利润336亿元，同比下降9.5%。Q3单季业绩环比大幅改善，持续看好龙头业绩稳定性2020Q3单季公司实现归母净利润129亿元，同比+0.5%，环比+18.9%，呈现明显环比改善趋势，且已追平2019年同期，凸显公司作为煤炭绝对龙头的业绩稳定性。基本面同比来看，公司前三季度煤炭产销量、发售电量及铁路周转量均保持平稳，三大板块经营韧性十足；环比来看，三季度单季煤炭产量稳定,叠加煤价上涨，煤炭板块盈利增强。考虑到业绩环比改善明显，我们上调公司盈利预测，预计2020/2021/2022年实现归母净利润413(+13)/435(+29)/448(+37)亿元，同比变化-4.5%/5.3%/3%；EPS分别为2.08(+0.07)/2.19(+0.15)/2.25(+0.18)元，对应当前股价，PE分别为8x/7.6x/7.4x。持续看好公司稳健业绩，维持“买入”评级。煤炭“量稳价增”贡献主要利润增幅，运输板块毛利环比增强煤炭产量稳定，销量环比增长。前三季度煤炭产/销量