民生证券：湘佳股份（002982）-2020年三季报点评：Q3业绩短期承压，不改冰鲜长期成长逻辑

湘佳股份(002982)一、事件概述10月25日，公司发布2020年三季报。报告期内，公司实现营收15.35亿元，同比+17.06%；实现归母净利润1.8亿元，同比+5.73%。20Q3单季度实现营收5.47亿元，同比+1.84%，实现归母净利润0.40亿元，同比-61.91%。二、分析与判断Q3业绩短期承压，活禽业务表现疲弱，但冰鲜业务仍稳定增长收入端：20年前三季度公司实现营收15.35亿元，同比+17.06%；折合20Q3单季度实现营收5.47亿元，同比+1.84%。总体看，Q3收入增幅较小主因鸡价大跌导致活禽业务表现疲弱，收入/价格/销量分别同比-27%/-28%/+2%。但Q3冰鲜及其他业务仍然稳中有增，收入同比+14%，判断主要系冰鲜销量保持高速增长同时价格表现坚挺。利润端：20年前三季度公司实现归母净利润1.8亿元，同比+5.73%；折合20Q3单季度实现归母净利润0.40亿元，同比-61.91%。利润增速与收入增速差距悬殊，原因在于Q3鸡价同比大跌导致毛利率明显下滑，同时疫情后公司开店速度加快并新开发山东公司导致费用率明显上升。Q3鸡价大跌拖累毛利率，外埠市场拓展推动费