民生证券：卓胜微（300782）-Q3业绩符合预期，受益射频国产化趋势

卓胜微(300782)一、事件概述10月25日，公司发布2020年三季报：前三季度营收19.7亿元，同比+100.3%，归母净利润7.18亿元，同比+122.4%，扣非后归母净利润7.0亿元，同比+120.5%。其中Q3营收9.75亿元，同比+107.6%，环比+78%，归母净利润3.64亿元，同比+114.6%，环比+81%，扣非后归母净利润3.6亿元，同比+113.6%。二、分析与判断Q3业绩符合预期，受益大客户旺季备货业绩预告披露：Q3归母净利润3.48亿元至3.65亿元，同比+104.9%-114.91%，实际业绩接近预告上限。20Q3毛利率50.2%，同比-2.5pct，净利率37.3%，同比+1.3pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.47%/5.74%/0.52%，同比分别-2.1/-3.2/+3.2pct，其中研发费用0.48亿元，同比增长34.6%。业绩增长主要受益于：（1）受益5G换机，安卓大客户备货并且ASP提升；（2）规模效应显现，期间费用率同比下降，净利率提升。受益5G换机和5G基建，射频器件国产替代不断深入公司产品线覆盖终端的射频开关、低噪声放大器、