西南证券：国药一致（000028）-三季度业绩加速恢复，并购扩张促增长

国药一致(000028)业绩总结：公司2020前三季度实现营业收入428.8亿元（+8.8%），实现归母净利润10亿元（+4%），扣非归母净利润为9.8亿元（+4.1%），经营活动产生净现金流量净额19.8亿元（+87.3%）。其中，Q3营收157.1亿元（+13.7%），归母净利润3.5亿元（+14.1%），扣非归母净利润为3.5亿元（+16.8%），经营活动产生净现金流量净额5.5亿元（+778.4%）。三季度业绩加速恢复。Q1/Q2/Q3营业收入增速分别+6.2%/+6.1%/+13.7%，归母净利润增速分别为-16.9%/+12.9%/+14.1%，疫情利空影响基本消退，预计四季度收入同比增速有望持续增长。前三季度毛利率为11.5%（+0.7pp），公司并购整合过程中规模效应凸显，逐步实现毛利提升。销售费用率为6.4%（+0.6pp），管理费用率1.6%（+0.1pp），财务费用率0.2%（-0.2pp）。并购扩展稳步推进，有望成为布局门店数量最多连锁药店。第三季度公司耗资18.6亿元完成成大方圆摘牌收购，成大方圆旗下拥有1507家门店，该收购项目拓展东北空白区域布局，巩固了公