东方证券：中航电子（600372）-20Q3业绩超预期，期间费用率明显下降，盈利能力持续提升

中航电子(600372)事件：公司发布2020年三季报，年初至报告期末实现营收58.13亿元(+12.38%)；归母净利润4.15亿元(+55.75%)；扣非净利润3.67亿元(+67.09%)。核心观点业绩超预期，业绩增速显著高于收入主要是由于期间费用率下降，盈利能力提升。前三季度营收58.13亿元（+12.38%）；归母净利润4.15亿元（+55.75%）；Q3单季度营收22.36亿元（+28.37%）；归母净利润1.51亿元（+56.05%）。今年前三季度毛利率基本持平，净利率显著提升，主要是由于期间费用率下降（20.7%，同比减少2.74pcts）。公司置出亏损的宝成仪表后，费用端持续优化。其中，管理/研发/销售/财务费用率分别为8.29%/7.59%/1.09%/3.73%，同比-2.64/+1.20/-0.81/-0.49pcts。从年初开始，公司持续加大研发费用投入（+33.51%），通过加大研发激活增长新动能。今年Q3公司可转债转股和赎回后，预计财务费用将进一步降低。Q3应收账款较去年同期下降，合同负债同比增长25.93%预示任务饱满。前三季度存货和应收票据及账款基本持