东吴证券：宝钢股份（600019）-汽车板龙头，底部反转

宝钢股份(600019)中国钢铁行业核心资产。2019公司粗钢产能为4853万吨，为全行业第一；钢产量4688万吨，为全世界第二。公司主营板材（冷轧板、热轧板），板材产量占比80%，营收占比50%；公司核心产品汽车板市占率高达60%，家电板市占率高达70%。公司被显著低估。公司2020年10月22日PB为0.66x，PE-TTM为11.31x，均处于历史低位。2019年公司分红比例为50.2%，股息率4.88%，处于历史中等水平；而2019年公司净利为124亿元、ROE为7.05%，处于历史中高水平。剔除公司持股三家市值较高的非钢铁业务公司以后，公司实际PB仅为0.39x。并且我们通过分析认为公司的业绩具有持续性，并且能够中期大幅提升，因此认为公司是被显著低估的。汽车、家电回暖，板材景气上行。公司业绩驱动依靠汽车、家电行业。2019年公司汽车、家电销量占比合计40%，利润贡献近60%。公司业绩波动与汽车、家电产量增速波动具有一定相关性。复工复产以来，汽车产销触底回升，家电产量整体向好。由于国内无汽车板新增产能，产能利用率较高，综合考虑进口因素，我们预计国内汽车板供给增速-2.60%/0