华西证券：梅花生物（600873）-无惧玉米涨价，龙头优势尽显

梅花生物(600873)]事件概述公司发布2020年三季报，前三季度，公司实现营业收入120.76亿元，yoy+11.79%；实现归母净利润8.19亿元，yoy-4.19%。单三季度来看，公司实现营业收入39.39亿元，yoy+3.04%；实现归母净利润1.83亿元，yoy-3.94%。三季报业绩符合预期。分析判断:需求不振拖累味精增速，饲料氨基酸表现亮眼味精方面，一季度，受新冠肺炎疫情影响，下游餐饮需求不振拖累味精价格。随着疫情的逐步平稳，下游餐饮需求在二、三季度有所恢复，总体来看，前三季度，公司味精业务实现收入39.24亿元，yoy-12.59%，拖累公司收入增速。饲料氨基酸方面，下游生猪产能快速恢复提振氨基酸需求，公司饲料氨基酸收入整体呈现出逐季向好趋势，前三季度，公司饲料氨基酸实现收入43.48亿元，yoy+30.70%，其中，单三季度收入环比下滑7.24%，主要受玉米价格上涨影响。其他业务方面，公司大原料副产品实现收入21.28亿元，yoy+27.20%，医药氨基酸实现收入4.01亿元，yoy+8.91%。玉米价格上涨倒逼低端产能出清，氨基酸市占率有望进一步提升玉米临储库存&