开源证券：南极电商（002127）-公司信息更新报告：Q3净利润超市场预期，货币化率降幅收窄

南极电商(002127)本部业务推动Q3业绩超市场预期，维持“买入”评级公司2020年前三季度营收27.72亿元（+4.73%），实现归母净利润7.22亿元（+19.90%）。其中2020Q3实现营收11.46亿元（+13.14%），实现归母净利润2.91亿元（+34.90%）。本部业务净利润保持较快增长，带动整体净利润增速提升，Q3业绩超市场预期。预计公司完成全年激励目标的概率较高，维持盈利预测不变，预计2020-2022年公司归母净利润分别为15.5/19.9/25.0亿元，对应EPS分别为0.63/0.81/1.02元，当前股价对应PE分别为31/24/19倍，维持“买入”评级。盈利能力持续改善，三季度现金流转正2020年前三季度公司毛利率为31.49%（+2.31pct），净利率26.01%（+3.26pct），主要系高利润率的本部业务占比提升所致。营运能力方面，2020年前三季度应收账款12.46亿（+27.66%），主要系小袋客户通常在年末回款，且三季度末存在部分小袋业务应收款所致。2020年前三季度经营性现金流净额为7,284.80万元，同比减少75.05%。其中2020