国联证券：农林牧渔行业：周期伴成长共舞，玉米种子行业花期已至

投资要点：周期拐点向上+转基因商业化提速，种子市场空间三年有望翻倍1）价格驱动：7月份，中央连续3次冻猪肉收储合计5.3万吨，政策提振市场信心。且传统猪肉消费旺季来临，Q3供需结构改善、猪价止跌反弹，玉米景气区间有望持续至2022Q2，玉米种子景气区间将持续至2023年。2）种植拐点：2020年玉米库存消费比下降至38.75%。2月25日，农业农村部明确要求玉米面积增1000万亩，从上到下开始多次提及增加玉米种植面积，政策驱动下新一轮种植结构调整周期即将开启。3）行业成长：新品种权保护政策不断推出，为转基因肃清竞争环境，转基因商业化提速，预计22-23年商业化品种有望上市，未来考虑转基因因素的市场空间有望翻倍，龙头有望享行业扩容+市占率提升红利。我国处于并将长期处于第一轮并购潮，集中度提升空间大在品种权保护、技术突破和兼并重组三大因素驱动下，以美国为典型代表的种业市场经历过横向并购、纵向并购、混合并购以及跨国超大型并购这四轮并购潮。随着品种权保护力加强，2013年以来国内种业进入第一轮横向并购潮。当前隆平、登海占据绝对龙头，但2020年CR5仅11.4%，远不及美国第一轮并购结束时45