开源证券：万润股份（002643）-公司信息更新报告：Q3业绩环比改善显著，静待沸石业务放量

万润股份(002643)公司Q3业绩环比+43.43%，我们看好2021年沸石放量，维持“买入”评级公司2020年前三季度实现营业收入19.5亿元，同比+0.36%，归母净利润为3.48亿元，同比-4.88%。2020Q3单季度营收7.03亿元，同比+8.22%，环比+21.64%；单季度归母净利润1.32亿元，同比-2.62%，环比+43.43%。2020年疫情以来，公司及下游客户复工复产顺利推进，同时公司在国内市场的布局不断完善。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022年归母净利润为5.38、7.48、8.60亿元，对应EPS分别为0.59、0.82、0.95元/股，当前股价对应PE分别为27.7、19.9、17.3倍。我们预计需求最差的阶段已经过去，公司海外业务风险将逐渐降低，2021年公司沸石业务将充分受益重型车国六标准的全面执行，维持“买入”评级。国六升级带动国内沸石需求高增，公司产能陆续投放迎接行业机遇2021年7月1日起，国内重型柴油车将全面执行国六a标准。受益柴油车排放升级，沸石分子筛将替代钒基成为高标准尾气催化剂的涂层材料，我们测算国内车用沸石需求将由2019