中国银河：龙马环卫（603686）-2020年三季报点评：业绩表现优异，环卫服务持续突破

龙马环卫(603686)一、事件龙马环卫发布2020三季报：2020前三季度公司实现营业收入38.95亿元，同比增长28.82%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长61.96%。二、我们的分析与判断（一）服务收入占比提升，带动毛利率上行报告期内，公司主营业务收入38.65亿元，同比增长28.98%，毛利率为26.95%，同比上升1.60个百分点，其中环卫装备收入16.47亿元，同比下降6.02%，占公司主营业务收入的42.62%，毛利率为29.12%，同比上升0.03pct；环卫服务业务收入22.18亿元，同比增长78.33%，占公司主营业务收入的57.38%，毛利率为25.34%，同比上升5.26pct。扣非归母净利润同比上升61.96%，主要是环卫服务业务收入增加，运营管理效率提升；加强应收账款管理，加快货款回笼；以及受疫情期间国家出台相关优惠政策影响所致。（二）新能源环卫装备销量快速攀升根据银保监会提供的新车强制险上险数据，2020年前三季度，公司环卫装备市场占有率为5.16%，环卫创新产品和中高端作业车型市场占有率10.98%，均位于行业第三；其中，公司新能源环卫车辆销量23