华西证券：新雷能（300593）-业绩增长动力十足，股权激励彰显公司信心

新雷能(300593)事件概述2020年前三季度公司实现营收5.59亿元，同比增长0.6%；归母净利润0.68亿元，同比增长36.1%。分析判断:收入侧：通信领域业务订单回暖、军工特种领域业务持续发力，盈利能力有所提升：分季度来看，业绩加速追赶，上升趋势明显。分产业来看，疫情影响通信电源海外业务受阻，特种订单强力补血拉回业绩。成本费用侧：产品结构扩大利润空间，三费稳定、围绕5G及特种需求加大电源产品研发投入：整体毛利率及净利率恢复2016年时期水平，单季度毛利率波动较大，主要是因为疫情影响公司产品结构改变，高毛利的特种订单占比持续提高，拉高整体毛利率水平。费用端维稳，持续高强度研发投入，以保持技术领先态势。在手订单充足、后续业务增长能力强劲：公司存货、应收及预付账款较年初均有较大增长，结合航空航天等特种应用领域的高增长，我们预计公司在手订单充足，产能有望持续扩张，后续业务增长动力强劲。公布员工股权激励计划草案，未来业绩可期：公司公布最新股权激励草案，针对2020-2022年以2019年营收为基数分别不低于3%，35%，70%。结合在手订单充足和预付账款增长的情况，我们认为公司处于上游高