民生证券：能量饮料行业深度报告（战略篇）：寻找能量饮料企业的第二增长曲线

从海外复盘看能量饮料的三条成长曲线复盘海外发展经验，我们总结了三条能量饮料行业的成长曲线，依次为内部维度（产品裂变）、外部维度（品类扩张）、区域维度（出海战略）。（1）产品裂变：我们认为能量饮料自身有较好的内部延展性，表现为横向的健康化、口味化、细分化以及纵向的高端化，具体选择哪条方向延伸主要取决于产品自身定位（功能定位、价格定位等）及所在市场情况。（2）品类扩张：品类扩张路径具备更大的成长空间，但难度也远大于内部裂变，海外能量饮料公司的典型品类扩张分为三个层次，依次是泛功能饮料→唤醒饮料→其他饮料（与能量饮料的产品属性相似度递减），但也有部分公司将业务延伸至饮料之外，例如泰国Osotspa也经营个人洗护产品。（3）出海战略：海外能量饮料公司优先选择经济水平、消费文化、地缘位置较为接近的海外市场作为桥头堡，美国怪兽饮料战略重心在欧美日韩发达地区，泰国天丝、Osotspa、卡拉宝重心在东南亚市场。新增长曲线对公司经营有何影响，产品裂变与扩张的成功要素有哪些？在开启新增长曲线动作之后，不同公司取得的成长绩效差异也较大：（1）成长绩效突出：美国怪兽饮料，通过产品裂变和出海策略成功延长企业生命