开源证券：华兰股份（301093）-公司首次覆盖报告：把握药用胶塞国产替代，启航药包材新成长曲线

华兰股份(301093)药用胶塞龙头企业，多年深耕助力国产替代，首次覆盖，给予“买入”评级华兰股份深耕药用胶塞领域31年，重研发、稳质量、筑品牌牢牢占据龙头地位，近年通过快速响应能力满足市场新需求，药企客户群不断壮大。国内在政策和供应链加持下把握药用胶塞国产替代大机会，海外不断开疆扩土承接新客户和新品类合作。新建智能和启航车间有望进一步提高新产品附加值，优化收入结构，助力业绩快速增长。考虑公司目前处于新产能蓄力阶段，药包材项目有望快速放量，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.16/1.68/2.50亿元，EPS分别为0.86/1.24/1.84元，当前股价对应P/E分别为38.9/27.0/18.2倍，与可比公司比利润增速较快，公司成长性较强，首次覆盖，给予“买入”评级。政策端：药品集采凸显国产成本优势，共同审评&一致性评价产品质量为王药品集采：药企面临降价压力，降价需求已传至上游，采用进口药用胶塞的药企有动力去寻找国产性价比产品，国产价格相对较低、供应链稳定且响应快速、质量沉淀多年可满足要求，集采有望助力国产药用胶塞企业进行国产替代、份额提升；共同审评&一致性评价：在